Das Verbot von Kickbacks bis Mitte 2026 und die Entstehung von Zero-Fee-Börsen zwingen Neobroker wie Scalable Capital, ihre Geschäftsmodelle umzugestalten.
Dirk Urmoneit, Chief Strategy Officer von ScalableAus für Kickbacks setzt Neobroker unter ZugzwangDie Gründung der neuen Börse European Investor Exchange durch Scalable Capital macht klar, dass die Karten im Wertpapierhandel neu gemischt werden. Treiber der Entwicklung sind das erwartete Ende der Payments for Orderflow sowie die entgeltfreien Handelsplätze, sogenannte Zero-Fee- oder Neobörsenhandelsplätze.
Seit geraumer Zeit ist eine Verlagerung der Handelsumsätze von Wertpapieren weg von den klassischen Börsen mit Entgeltmodellen hin zu weitgehend entgeltfreien Handelsplätzen, sogenannten Neobörsen, zu beobachten. Nachdem sich die Entwicklung seit 2015 mit dem Markteintritt von Neobrokern wie Trade Republic und Scalable mit ihren Zero-Fee-Plattformen beschleunigt hat, sorgt ein weiterer Faktor für zusätzlichen Druck.
Onlinebroker und insbesondere Neobroker sind dadurch unter Zugzwang geraten, basiert ihr Geschäftsmodell doch zu einem großen Teil auf Kickback-Erlösen, die sie für ihren Orderflow von Marketmakern erhalten. Zero-Fee-Börsen mit den Neobrokern müssen sich also dringend etwas einfallen lassen – „sie sind sozusagen zum Handeln verdammt“, sagt dazu Karsten Haesen, Vorstand der Tradegate AG Wertpapierhandelsbank in Berlin.
Dass damit den Marketmakern ein Stück Butter vom Brot genommen wird, spiegelte sich im Kurs der Baader Bank wider, die auf dem Münchner elektronischen Handelssystem Gettex als Marketmaker tätig ist. Nachdem der OFP Scalable angekündigt hatte, künftig selbst als Marketmaker zu agieren und bis Ende 2025 das Depotgeschäft, das bisher bei Baader liegt, an sich zu ziehen, ging der Kurs des Marketmakers prompt in die Knie.
Bereits seit zwei Jahren beschäftigt sich Scalable nach eigenen Angaben mit der Verlängerung ihrer Wertschöpfungskette. Als einen wichtigen Bestandteil dieser Strategie hat der Münchner Neobroker einen Erlaubnisantrag für das Einlagengeschäft gestellt, um neben der Depotführung künftig auch selbst Einlagen annehmen zu können.
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