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Jede Zinserhöhung verschärft Frankreichs Haushaltsnot. Für die EZB wird das zum doppelten Glaubwürdigkeitstest: beim Zinspfad und beim Vorwurf der Staatsfinanzierung.
Jede Zinserhöhung verschärft Frankreichs Haushaltsnot. Für die EZB wird das zum doppelten Glaubwürdigkeitstest: beim Zinspfad und beim Vorwurf der Staatsfinanzierung. EZB-Präsidentin Christine Lagarde im Gespräch mit dem französischen Finanz- und Wirtschaftsminister Roland Lescure während eines Treffens der Eurogruppe.
Besserung ist absehbar nicht in Sicht. Der Iran bleibt in den Verhandlungen um eine Öffnung der Straße von Hormus hart und besteht weiterhin auf seinen sieben Bedingungen. Das Zeitfenster für eine Einigung vor den Zwischenwahlen in den USA Anfang November wird immer kleiner. Die Inflation drückt zwar die Umfragewerte der regierenden Republikaner.
Doch die Hoffnung, dass dies noch vor der Wahl eine Lösung erzwingt, schwindet. Viel spricht daher dafür, dass die EZB spätestens im Dezember die Leitzinsen erneut erhöhen wird. Je länger die Energiepreise hoch sind, desto wahrscheinlicher werden größere indirekte Auswirkungen oder Zweitrundeneffekte auf die Inflation, die die EZB mit ihrer Geldpolitik eindämmen will.
Doch je höher die Leitzinsen sind, desto schwieriger wird die Haushaltslage Frankreichs. 2027 könnte dort jeder fünfte Euro des Fiskus in den Schuldendienst fließen.dass die Rendite der zehnjährigen Staatsanleihen am Freitag kurzzeitig über 5% notierte. Der Spread zu Bunds ist so hoch wie seit der Euro-Schuldenkrise nicht mehr. Die Rufe nach einem möglichen Einsatz des Notanleihekaufprogramms TPI durch die EZB werden lauter. Doch die EZB muss dem widerstehen.
TPI setzt ungerechtfertigte, ungeordnete Marktbewegungen voraus. Davon kann bei Frankreich keine Rede sein. Die hohen Zinsen sind die Folge der seit Jahren ausufernden Staatsverschuldung und der instabilen politischen Lage. Ein Einsatz des TPI liefe derzeit auf eine Staatsfinanzierung durch die Hintertür hinaus.
Das muss die Notenbank ebenso vermeiden wie den Eindruck, ihre Zinspolitik richte sich nach den Finanzierungsnöten eines Mitgliedstaats. Das Risiko einer Ansteckung anderer Anleihemärkte ist real, doch die Antwort darauf muss aus Paris kommen: mit einer Fiskalpolitik, die das Defizit tatsächlich senkt. Die Transaktionsaktivität am US-Sportmarkt nimmt stark zu. Dabei sind Investments in Ligen und Franchises aufgrund ihrer geringen Korrelation zu anderen Assets inzwischen auch bei einem breiteren Wealth-Publikum gefragt.
Auf den ersten Blick ähneln die Probleme: Marge, China, E-Mobilität. Aber BMW und VW gehören nicht in den gleichen Topf. Brüssel ist nicht billiger als Tirana oder Warschau, aber – wenn man das ortsübliche Gehalt berücksichtigt – mit Abstand erschwinglicher für die Menschen, die dort leben. Trotzdem lohnt es sich für die, die aufs Geld achten, vor der Anreise noch einmal in einer Drogerie Halt zu machen.
Es gibt viele Gründe dafür, warum die EU-Kommission ständig Vereinfachungen in der Regulierung ankündigt, aber Unternehmen davon wenig spüren. Zumindest bei einem Grund könnte die EU-Kommission recht zügig Abhilfe schaffen.
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