Der Chemiekonzern BASF könnte 2027 den größten deutschen Börsengang seit Jahren wagen. Für einen Markt, der zuletzt kaum Kandidaten vorweisen konnte, wäre das ein wichtiges Zeichen.
rar. Zwar gab es im ersten Halbjahr 2026 mit fünf IPOs in Frankfurt etwas mehr Aktivität als in den Vorjahren – doch keiner davon überschritt die Milliardenmarke.
Dass ausgerechnet die wohl größte Neuemission des Jahres, der für Juli geplante Börsengang des Panzerbauers KNDS, vorerst nicht kommt, vergrößert die Diskrepanz vor allem zum aktiven Markt in den USA. Dort bereitenIn Deutschland ist die Aussicht auf große IPOs auch für den Rest des Jahres mau.
Doch ab dann sieht es besser aus: Investmentbanker, Anwälte und Berater schauen optimistisch auf das Jahr 2027 – unter anderem auf den möglichen Teil-Börsengang des weltweit führenden Agrargeschäfts des Chemiekonzerns Für die gesamte BASF-Sparte wird eine Bewertung zwischen 20 und 30 Milliarden Euro angestrebt, erfuhr das Handelsblatt aus Finanz- und Unternehmenskreisen.
„Wir erwarten einen Mega-Deal“, sagt ein Insider. Auch im internationalen Vergleich wäre die Summe hoch. Der Chemiekonzern will aber nicht das gesamte Geschäft an die Börse in Frankfurt bringen, sondern nur einen Minderheitsanteil. Dessen Höhe steht bisher nicht fest.
„Der Börsengang wäre eine große Nummer für Deutschland“, sagte ein Banker. „Für den Frankfurter Börsenplatz würde es uns freuen, wenn es Multimilliardentransaktionen gäbe, die durchgehen“, sagte ein anderer Investmentbanker. Und fügt an: „Wir schauen konstruktiv auf die Pipeline für die nächsten zwölf bis 18 Monate.
“Warum es Deutschland an mehr solcher Mega-IPOs mangelt? „Wir haben mit einem schwierigen Kapitalmarkt zu kämpfen“, sagt Eva Wiecko, Leiterin Equity Market Solutions bei der Bank Rothschild & Co. Zu oft gingen Unternehmen, die an die Börse wollen, in Verhandlungen – aber das funktioniere bei Börsengängen nicht. „Der Markt gibt den Preis vor und damit die Bewertung“, sagt sie. Das zeigt das Beispiel KNDS: Unterschiedliche Erwartungen bei der Bewertung galten als eine zentrale Ursache, weshalb der Börsengang verschoben wurde.
Medienberichten zufolge hatten wichtige Investoren KNDS mit rund zwölf Milliarden Euro bewertet, nachdem zuvor Bewertungen von 15 Milliarden Euro oder mehr im Raum gestanden hatten. Die Eigentümer des Unternehmens sollen jedoch nicht bereit gewesen sein, eine Bewertung unter 12,5 Milliarden Euro zu akzeptieren. Ist der Tech-Hype vorbei?
So blicken Strategen auf das zweite Halbjahr an den Kapitalmärkten, erwartet bereits im zweiten Halbjahr dieses Jahres sowie im Jahr 2027 „eine Belebung des europäischen IPO-Marktes, angeführt von Unternehmen in den Sektoren Defence, Technologie und Energieinfrastruktur“, erklärte er. Das Marktumfeld für Börsengänge sei „konstruktiv, sofern sich die geopolitischen Spannungen nicht intensivieren“, sagte Meier. Die Rahmenbedingungen für den IPO-Markt seien weiterhin gut, meint er.
Auch wenn die großen deutschen Börsengänge noch etwas auf sich warten ließen, sei das Volumen am Markt für Aktienemissionen insgesamt auf dem höchsten Stand seit dem ersten Halbjahr 2021 gestiegen – getrieben durch Kapitalerhöhungen, Wandelanleihen und den Verkauf bestehender Beteiligungen. Wandelanleihen sind Unternehmensanleihen, die Investoren zu einem festgelegten Preis in Aktien tauschen können. Die hohen Volumina am Markt für Aktienemissionen seien ein klares Signal für das anhaltend starke Investoreninteresse am Aktienmarkt, sagt Meier.
Der Investmentbanker ist überzeugt: „Deutschland wird auch weiterhin einer der wichtigsten Märkte für europäische Börsengänge bleiben.
“ „Investoren müssen mit Börsengängen Geld verdienen können“, sagt Wiecko von Rothschild & Co. „Ein erfolgreicher IPO von einem großen, global positionierten Unternehmen würde helfen, Investoren zu motivieren, in andere Börsengänge zu investieren und Risiken einzugehen. “Ein Berater, der IPO-Prozesse eng betreut, ist überzeugt, ein großer Börsengang habe immer das Potenzial, „als Flaschenöffner für den breiteren Markt zu dienen“.
Er könne als „Indikator verstanden werden, dass Investoren nicht nur Kapital zur Verfügung haben, sondern auch bereit sind, es in Unternehmen zu investieren, die den Schritt auf das Parkett wagen“. Oliver Seiler, Kapitalmarktrechtsexperte bei der US-Kanzlei Latham & Watkins, erwartet zudem ein steigendes Interesse von Retailinvestoren , was die Aufnahmebereitschaft des Kapitalmarkts zusätzlich stärken und die positive Stimmung weiter in die Höhe treiben würde. In Deutschland beteiligen sich Privatanleger bislang nur in geringem Umfang an Börsengängen.
Als österreichisches Unternehmen mit Firmensitz in Deutschland wäre ein IPO in Frankfurt naheliegend gewesen. Ausschlaggebend für die USA dürfte jedoch die intensive Nachfrage der Investoren nach Rechenzentren gewesen sein. Technologie- und KI-nahe Unternehmen werden an den US-Börsen häufig mit höheren Bewertungsmultiplikatoren gehandelt als vergleichbare Gesellschaften in Dass Firmen in die USA abwandern und sich gegen einen IPO in Deutschland entscheiden, stößt oft auf Kritik. Rothschild-Investmentbankerin Wiecko differenziert: „Deutschland sollte sich fokussieren und nicht versuchen, den USA hinterherzulaufen“, sagt sie.
„Wir haben eigene Vorteile – die gilt es zu spielen. Das klassische Industriegeschäft, das kann Deutschland. “
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