Aktienmarkt Analyse von Aktienbewertung.de (Marc Wengenroth) über: Norma Group AG NA O.N.. Lesen Sie Aktienbewertung.de (Marc Wengenroth)'s Aktienanalyse auf Investing.com.
) ist ein Paradebeispiel für die Herausforderungen, mit denen deutsche Unternehmen sich aktuell konfrontiert sehen. Dem Spezialisten für Verbindungstechnik brechen seit 2019 die Margen weg. Hohe Kosten lasten seitdem auf dem Ergebnis. Die jüngsten Zahlen für Q2/23 lassen jedoch hoffen und zeichnen für sich betrachtet ein positives Bild. Im historischen Vergleich erscheint die Aktie auf den ersten Blick stark unterbewertet.
Seit ihrem Allzeithoch bei rund 70 EUR im Juni 2018 geht es mit der Aktie von Norma Group kontinuierlich bergab. Nicht ganz ohne Grund, wie ein Blick auf die Entwicklung der Ertragskennzahlen zeigt. An den Umsätzen liegt es nicht, diese bewegen sich seit 2017 auf einem stabilen Niveau und haben sich auf Sicht von 10 Jahren im Jahr 2022 gegenüber dem Jahr 2013 sogar verdoppelt. Die Probleme von Norma liegen auf der Kostenseite.
Seit 2019 bewegen sich Umsatzrentabilität und EBIT-Marge auf bereinigter Basis auf einem deutlich niedrigeren Niveau als in den Vorjahren. Zwischen 2019 und 2022 betrug die durchschnittliche Umsatzrentabilität noch 4,5%, gegenüber 9% in den Jahren 2013 bis 2018. In 2022 sank sie sogar auf 3%. Auch die durchschnittliche EBIT-Marge für die genannten Zeiträume ging zurück von 14% auf 8%, in 2022 betrug sie zuletzt sogar nur noch 6%.
In 2023 lägen wir mit dem derzeitigen Jahrestiefstkurs von 15 EUR und einem geschätzten EBIT von 2,39 EUR je Aktie derzeit bei einem minimalen Multiple von 6,3 und damit weiterhin deutlich unter dem Niveau der Vorjahre. Für die Ermittlung unseres Einstiegskurses legen wir daher das minimale Multiple aus 2022 von 5,6 zu Grunde und kommen damit auf einen Einstiegskurs von 13,40 EUR. Auf der Oberseite war in 2022 noch kein Abschlag auf das durchschnittliche EBIT-Multiple zu erkennen.
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