Marktübersicht von Lance Roberts über: Nasdaq 100, S&P 500, Dow Jones, DAX. Lesen Sie Lance Roberts's Marktübersicht auf Investing.com.
Unternehmen erzielen derzeit rekordverdächtige Gewinne im Verhältnis zum Bruttoinlandsprodukt . Doch wer verstehen will, warum das so ist und welche Faktoren diese Entwicklung beeinflussen, sollte nicht nur vierteljährliche Finanzberichte durchblättern. Die sogenannte Kalecki-Gleichung bietet einen tieferen Einblick in die Mechanismen hinter der Profitabilität von Unternehmen – und hilft auch dabei, Risiken für zukünftige Gewinnspannen besser einzuordnen.
Benannt nach dem polnischen Ökonomen Michal Kalecki, beleuchtet die Gleichung die makroökonomischen Komponenten, die direkt auf die Unternehmensrentabilität einwirken. Sie stellt die Gewinne eines Unternehmens als Ergebnis aus Investitionen, Sparverhalten von Staat und Haushalten, Dividenden und Handelsströmen dar:
Ein gutes Beispiel dafür ist die Zeit nach der Pandemie: Die Haushalte hatten während der Lockdowns erhebliche Ersparnisse angehäuft. Als die Wirtschaft wieder öffnete, wurde dieses Geld in Konsum gesteckt – was die Gewinne vieler Unternehmen beflügelte. Doch diese außergewöhnlichen Gewinnspannen könnten nicht von Dauer sein. Wie Jeremy Montier warnt, ist es unwahrscheinlich, dass dieses Niveau auf lange Sicht gehalten werden kann – insbesondere, wenn sich die wirtschaftlichen Rahmenbedingungen ändern. Unternehmen werden sich darauf einstellen müssen, dass das „Goldene Zeitalter“ der Margen nicht ewig währt.
Seit der Finanzkrise haben massive Staatsausgaben die Märkte geprägt – und das mit einer bemerkenswerten Konsequenz: Die Bewertungen an den Finanzmärkten bleiben trotz aller wirtschaftlichen Unsicherheiten anhaltend hoch. Wenn sich die Bewertungen wieder in Richtung ihrer historischen Mittelwerte bewegen, könnten Anleger mit langfristigen, inflationsbereinigten Renditen von deutlich unter 3 % rechnen – ein Szenario, das viele nicht auf dem Radar haben.
Die aktuellen Bewertungen an den Märkten sind hoch – vor allem, weil viele Investoren davon ausgehen, dass die Unternehmen ihre überdurchschnittlichen Gewinnspannen halten können. Doch die Realität sieht oft anders aus: Die kumulierte Veränderung der inflationsbereinigten Marktpreise liegt mittlerweile weit über den tatsächlich erzielten Unternehmensgewinnen.
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